Wat is gelaagdheid in handelen in aandelen?

Het is een schema dat door effectenhandelaren wordt gebruikt om de koers van het aandeel te manipuleren voorafgaand aan transacties die ze willen uitvoeren, waardoor ze voordeliger uitvoeringen voor zichzelf kunnen maken. Het is een variëteit van een strategie die spoofing is gaan heten, een zeldzaam maar ongelukkig element van hoogfrequente handel.

Hoe Traders Layer

Door middel van gelaagdheid probeert een handelaar andere handelaren en beleggers voor de gek te houden door te denken dat er een aanzienlijke druk op kopen of verkopen is op een gegeven effect, met de bedoeling de prijs te laten stijgen of dalen. De handelaar doet dit door meerdere orders in te voeren die hij niet van plan is uit te voeren, maar in plaats daarvan van plan is om te annuleren. Naast het triggeren van handelsalgoritmen die de plaatsing en frequentie van een bestelling volgen, speelt het psychologische effect een rol, waardoor handelaren denken dat ze een koop of een verkoop missen en een overhaaste beslissing nemen.

Deze beslissingen begunstigen bijna altijd de gelaagdheid van de persoon.

Voorbeeld kopen

Een handelaar is op zoek naar 1.000 aandelen XYZ-aandelen, die voor $ 20,00 per aandeel worden verhandeld. In de hoop dat de prijs omlaag gaat, voert hij vier grote bestellingen in om te verkopen:

• 10.000 aandelen tegen $ 20,05 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 20,10 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 20,15 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 20,20 per aandeel

Merk op dat de handelaar deze verkooporders heeft gelaagd tegen steeds hogere prijzen boven de huidige marktprijs. Ze zullen dus niet uitvoeren tenzij de huidige marktprijs omhoog gaat. De handelaar is van plan andere marktdeelnemers te laten geloven dat de verkoopdruk stijgt onder de houders van XYZ-aandelen en dat de prijs dus zal moeten dalen tot minder dan $ 20,00 per aandeel.

Als het schema werkt, zullen andere traders die willen verkopen, bestellingen invoeren van minder dan $ 20,00, vooruitlopend op het feit dat die orders om snel 40.000 aandelen te verkopen opnieuw zullen worden ingevoerd tegen nog lagere prijzen. De handelaar kan dan 1.000 aandelen XYZ kopen tegen minder dan $ 20,00 per aandeel en de gelaagde verkooporders annuleren.

De handelaar loopt het risico dat bestellingen om XYZ te kopen zullen ingrijpen, in plaats daarvan duwen de prijs boven de $ 20,00 per aandeel. In dit geval moet de handelaar tot 40.000 aandelen aan kopers leveren, aandelen die hij tegen nog hogere prijzen zou moeten verkrijgen, waardoor hij een groot verlies lijdt in het proces.

Verkopend voorbeeld

Een handelaar die 1000 aandelen van XYZ-aandelen wil verkopen, zou het tegenovergestelde doen om de prijs omhoog te duwen. Hij zou vier grote bestellingen invoeren om te kopen:

• 10.000 aandelen tegen $ 19,95 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 19,90 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 19,85 per aandeel
• 10.000 aandelen tegen $ 19,80 per aandeel

Als de strategie werkt, zullen mensen die willen kopen bestellingen van meer dan $ 20,00 per aandeel invoeren, in de verwachting dat de gelaagde bestellingen (waarvan ze niet weten dat het slechts een list is) weer worden ingevoerd tegen nog hogere prijzen. De handelaar zal in staat zijn om meer dan $ 20,00 per aandeel te verkopen en die kooporders te annuleren. Nogmaals, er is een risico. Echte orders om te verkopen kunnen oplopen tot minder dan $ 20,00 per aandeel, wat de handelaar dwingt aandelen te kopen die hij niet wilde, omdat die kooporders worden uitgevoerd.

Regulatory Response

De Dodd-Frank Financial Reform Bill van 2010 maakte alle vormen van spoofing illegaal in de Verenigde Staten. Op basis van de bepalingen ervan, bijvoorbeeld, veroordeelde het Amerikaanse ministerie van Justitie een Britse handelaar in het VK met illegale acties die naar verluidt de Flash-crash van 6 mei 2010 veroorzaakten, waarbij de aandelenkoersen plotseling sterk kelderden. Ondertussen heeft de SEC handhavingsacties ondernomen tegen handelaars en bedrijven die zich al voor het passeren van Dodd-Frank bezighielden met spoofing en gelaagdheid.

Regelgevende instanties in het Verenigd Koninkrijk, evenals de London Stock Exchange (LSE) hebben zich ook zorgen gemaakt over spoofing en gelaagdheid. Verschillende voorstellen zijn in het Verenigd Koninkrijk ingediend om deze praktijken te verbieden.